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迎来新一轮高速发展期,新财富小车部件集团的

发布时间:2019-09-20 19:45编辑:渔民生活浏览(185)

    继英可瑞和南京越博两家公司先后上市、过会后,又一家新能源汽车部件制造企业深圳欣锐科技股份有限公司近日发布最新的招股书,即将上会冲击IPO。公司2016年和2017年截止9月30日的销售收入分别为5.85亿和3.24亿,净利润分别为1.26亿和0.56亿,比去年全年下降明显;即使按照该公司预测的2017年全年业绩情况,2017年全年销售收入、利润分别为5.11亿和0.9亿,相比去年也下降了12.6 %和28.6%,体现出新能源汽车行业的巨大变化和风险。

    在市场需求和政策强力扶持之下,行业步入黄金发展期之际,A股新能源汽车板块再添一员新“猛将”。

    过去几年,新能源汽车行业在国家政策支持下飞速发展,但同时也带来了产品低端化、骗补等严重问题。同时,市场政策的调整也导致市场暴涨暴跌,尤其是2017年国家对补贴政策的彻查和调整,体现出对新能源汽车发展方向的明确思路,即,一方面要向较高技术水平发展,另一方面要尽快形成真正的市场导向,而不是靠补贴盈利。可以预计,未来几年,新能源汽车行业的乱象将逐渐减少,与此同时,随着补贴政策的逐步退坡,参与部件生产的厂商毛利将快速下降,以应对整车厂对成本的诉求。事实上,新能源汽车电驱电控部件产品的价格已经在2017年发生了断崖式的下降。

    5月23日,欣锐科技在深交所挂牌上市。据悉,欣锐科技此次IPO计划募集资金3.34亿元,其中1.41亿元投向新能源汽车车载电源产业化项目;1.20亿元用于补充与主营业务相关的营运资金;0.45亿元投向新能源汽车车载电源研发中心扩建项目。

    欣锐科技主营业务是DCDC和充电机,根据招股书的描述,在DCDC和充电机从产品方面,欣锐科技起步较早,但该产品在技术上并不具备独创性和高门槛,正如招股书中描述,威迈斯、麦格米特等后来者也逐步渗入市场,并取得了不俗的成绩,而欣锐科技基本上是依靠北汽新能源支撑起了大部分业务。

    车载电源的领先企业,迎来新一轮高速发展期

    根据招股书披露,欣锐科技“2014-2017年9月,公司对北汽新能源的销售收入逐年上升,分别为309万元、9,289万元、20,092万元、10,145万元,占公司营业收入的比例分别为2.95%、26.88%、34.37%、31.30%。报告期内公司对北汽新能源的销售占比均没有为超过50%,不存在对北汽新能源的单一大客户依赖”。但根据其招股书数据,其对第二大客户北京市意耐特科技有限公司2016、2017年1-9月销售分别为11,536万元和7,815万元,分别占营业收入的19.7%和24.1%。实际上,北京市意耐特科技有限公司也是北汽新能源的供应商,产品基本全部供应北汽新能源,因此,合并两家销售,欣锐特对北汽新能源的销售收入在2016和2017年1-9月的销售收入分别为31,628万元和17,960万元,占其营业收入的53.5%和55.4%,已经超过了50%。有理由怀疑欣锐科技在招股书上分列对北汽新能源和意耐特的销售,是在有意隐瞒其大客户依赖的事实。

    欣锐科技是一家专注于新能源汽车车载电源的研发、生产、销售和技术服务的国家高新技术企业。目前公司主要为新能源汽车提供车载电源整体解决方案,产品包括车载DC/DC 变换器、车载充电机及以车载DC/DC 变换器、车载充电机为核心的车载电源集成产品等。公司车载电源产品可广泛应用于乘用车、客车、专用车等各类新能源汽车领域。自2012年起,公司成为北汽新能源的供应商。公司具有较强的自主研发能力,公司现有发明专利15项、实用新型专利69项、软件着作权191项。

    根据招股书的披露,欣锐科技的库存水平在2017年销售下降的情况下,迅速从2016年底的12,070万攀升到2017年9月30日的18,313万元,增长超过50%。而根据招股书的说明,欣锐科技的“客户一般按整车设计来定制新能源汽车车载电源……”,因此,库存的形成很可能是前期定制产品因为客户需求变化而产生了滞销,作为定制产品,其中恐怕呆死料的占比不在少数,毕竟整车企业的车型在不断升级变化,尤其是2017年,各大车厂均对车型进行了更新换代。反观欣锐的会计政策,2017年1-9月的存货跌价准备仅仅216万,占库存的1.17%,不禁让人担忧其库存的风险是否得到了足够的揭示。

    与传统汽车相比较,新能源汽车有三大核心部件,分别是“电池”总成、“电机”总成、高压“电控”总成(主要部件是车载DC/DC变换器和车载充电机等)。

    另一个值得关注的领域是,欣锐科技在2016和2017年1-9月软件退税金额分别为2248万元、2049万元,分别占当期净利润的18%和23%。同属新能源汽车行业的英可瑞,其软件退税在净利润中的占比也较高,也曾被市场质疑过。可见,在新能源汽车部件供应商行业,软件退税可以说举足轻重。根据招股书中其软件退税的金额,可倒推其软件的年度销售额约为1.5亿左右,约占其2016年和2017年预计销售收入的26%和29%,按照其公布的这两年的毛利率计算,软件销售更占到其毛利金额的58%和73%。欣锐科技的产品属于定制电源类,从技术上讲,产品以硬件为主,软件的实际含量不应该有这么高的比例。众所周知,软件退税的额度与产品毛利空间有直接的关系。就像所有新能源汽车行业毛利不可避免的快速下降一样,软件退税带来的利润也将随着欣锐科技未来产品毛利的下降而快速下降。

    新能源汽车三大核心总成部件结构图1:

    未来几年中,我们会看到新能源汽车行业格局发生翻天覆地的变化,也许真应了那句话“潮水退去,才知道谁在裸泳”。

    图片 1

    其中车载充电机、车载DC/DC变换器是欣锐科技的主要产品。

    下图2:欣锐科技主营业务收入构成情况

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    2014-2017 年欣锐科技收入分别为1.05亿元、3.46 亿、5.85 亿、4.91 亿,净利润分别为0.12亿、0.92 亿、1.26 亿、0.91亿,四年中营业收入年均复合增长率高达45%以上,净利润的年均复合增长率则高达两位数以上。

    2018年欣锐科技的一季报数据显示,其净利润0.28亿元,同比增长98.14%;而半年报预估,净利润4482.73万元至4733.89万,增长幅度为45.44%至53.59%。如下图3、4一季报、半年报:

    图片 3

    按照《节能与新能源汽车产业发展规划》,我国新能源汽车行业发展的第一个阶段性目标是“2015年纯电动汽车、插电式混合动力汽车累计产销量达到50万辆”,第二个阶段性目标是“2020年纯电动汽车、插电式混合动力汽车生产能力达到200万辆,累计产销量达到500万辆”。

    目前2015年的产销目标已经完成,2020年的阶段性目标也极有可能实现。在我国新能源汽车行业快速发展的关键时期,此次欣锐科技IPO投入募集资金建设“新能源汽车车载电源产业化项目”将有助于欣锐科技扩大产能,快速抢占新能源汽车市场份额,保持公司在行业中的优势地位。

    预计“新能源汽车车载电源产业化项目”达产后,欣锐科技将新增产能60万台,配套新能源汽车数量可达40万辆。原先公司2017年新能源汽车配套能力为17.63万辆,加上新增的40万辆,到2021年公司可配套的新能源汽车数量约为57.63万辆,占2021年我国新能源汽车年产200万辆的比重为28.82%。2015-2017年欣锐科技新能源汽车配套率三年平均约为26%,公司将在保持现有的市场占有率基础上,提高公司销售服务能力,有效消化新增产能,未来“新能源汽车车载电源产业化项目”经济效益明显。

    IPO后的欣锐科技将迎来新一轮较好的发展机会。

    新能源汽车井喷,拉动车载电源火爆

    2012年国务院出台《节能与新能源汽车产业发展规划》,提出了新能源汽车行业具体的产业化目标:到2015年,纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量力争达到50万辆;到2020年,纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达200万辆、累计产销量超过500万辆。之后,国家接连出台了一系列配套补贴优惠政策,有力支持新能源汽车产业的发展。

    在国家及地方政府配套政策的支持下,我国新能源汽车实现了产业化和规模化的飞跃式发展。2011年我国新能源汽车产量仅0.8万辆,占全国汽车产量比重不到千分之一;2017年我国新能源汽车产量已达到79.4万辆,占全国汽车产量的比重已达2.74%。其中2014年、2015年我国新能源汽车产销量同比增长均超过300%。2017年我国新能源乘用车销量55.64万辆。

    图5:2011-2017年我国新能源汽车产销量

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    而新能源汽车井喷,将同时拉动车载电源火爆。车载电源属于新能源汽车的核心零部件。一般而言,一辆新能源汽车均需配备一套车载电源。因此,可以从我国新能源汽车的产销量预测车载电源的市场规模。

    按照《节能与新能源汽车产业发展规划》,到2020年,纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达200万辆、累计产销量超过500万辆。如下图6:

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    从我国新能源汽车的未来发展趋势及各大车企的销售目标来看,“2020年我国新能源汽车累计产销量达到500万辆,年生产能力达到200万辆”的目标极有可能实现,截至2017年底我国新能源汽车累计产销量已约180万辆,预计2018-2020年我国新能源汽车产销量约为320万辆,因此据此推测2018-2020年车载电源的市场需求量约为320万台,而预估欣锐科技车载电源将占2020年我国新能源汽车年产200万辆的比重为25.53%,前景十分广阔。

    未来,欣锐科技将按照现代企业制度进一步规范企业管理,以“为客户、员工、企业和社会创造价值”为经营理念,不断创新,并持续保持车载电源核心技术的领先水平,依托高频开关电源及相关电力电子技术平台,以车载DC/DC变换器、车载充电机、车载电源集成产品为主要产品,以持续的自主技术创新为动力、以优异的产品品质为支撑,不断拓展应用领域、优化产品结构,致力于发展成为全球一流的车载电源全方位整体解决方案提供商!

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